油價有望走出“新冠病毒區間”

一(yi)方面，新冠(guan)疫情(qing)(qing)一(yi)度對石(shi)油(you)(you)產業和(he)國(guo)際油(you)(you)價(jia)造成巨大沖(chong)擊，目前疫情(qing)(qing)仍存在不確定性，構(gou)成油(you)(you)價(jia)進一(yi)步上行的重(zhong)(zhong)大阻力(li)；另一(yi)方面，新冠(guan)疫苗(miao)接種已在全球各地逐漸(jian)展開，疫情(qing)(qing)有望(wang)逐步好轉(zhuan)，石(shi)油(you)(you)產業和(he)全球經濟有望(wang)恢復，能源需(xu)求逐漸(jian)復蘇，這就(jiu)構(gou)成油(you)(you)價(jia)上行的重(zhong)(zhong)要推力(li)。

回顧過去一(yi)年(nian)，北(bei)美WTI油價(jia)(jia)一(yi)度因庫存不足(zu)而跌為負值，不過隨(sui)后歐佩克(ke)＋（13個歐佩克(ke)成員國(guo)與10個非歐佩克(ke)產油國(guo)）達成重大減(jian)產協(xie)議，將(jiang)國(guo)際油價(jia)(jia)穩定下(xia)來。在新冠疫苗接種啟動(dong)、全球抗疫將(jiang)迎來曙光之際，國(guo)際油價(jia)(jia)目前(qian)運行在“新冠病毒(du)區間”的(de)(de)高位，也(ye)就是50美元/桶(tong)水平。下(xia)一(yi)步，如果國(guo)際油價(jia)(jia)能(neng)進(jin)一(yi)步走高，進(jin)入(ru)50～65美元/桶(tong)的(de)(de)區間，就能(neng)帶動(dong)石油企業的(de)(de)投資熱情，把投資者重新吸引回石油產業。

從短(duan)期看，國(guo)(guo)際油(you)價能否持續走高(gao)確實面臨壓力。單就2020年(nian)11月(yue)底的(de)美(mei)國(guo)(guo)感恩節假期而言(yan)，埃信華邁（IHS Markit）當周(zhou)數據(ju)顯示，美(mei)國(guo)(guo)汽油(you)需(xu)求量(liang)低至(zhi)1997年(nian)以來(lai)的(de)低點。不過埃信華邁預(yu)計，隨著疫(yi)(yi)情的(de)好轉，2021年(nian)全(quan)(quan)球經(jing)濟增長(chang)有(you)望達到4．5％，經(jing)濟恢(hui)復(fu)必(bi)將有(you)力提振石(shi)(shi)油(you)需(xu)求。從中國(guo)(guo)情況看，中國(guo)(guo)經(jing)濟走出疫(yi)(yi)情影響后，近幾個月(yue)石(shi)(shi)油(you)消費量(liang)甚至(zhi)已高(gao)于2019年(nian)同期水(shui)平。此(ci)外，盡管目前疫(yi)(yi)情形勢依然嚴峻，但巴西和印度的(de)車(che)用燃油(you)消費量(liang)仍高(gao)于2019年(nian)的(de)水(shui)平。有(you)分析認(ren)為(wei)，到2021年(nian)底或2022年(nian)初，全(quan)(quan)球石(shi)(shi)油(you)消費水(shui)平就會回歸疫(yi)(yi)情前的(de)水(shui)平。

再看歐佩(pei)克＋對(dui)石(shi)油(you)產能的(de)控制(zhi)。2020年(nian)12月，歐佩(pei)克＋機制(zhi)達成(cheng)協議，將以慢節奏穩步(bu)漸進(jin)地提(ti)升產能，每(mei)月增產50萬桶。至(zhi)少(shao)從現在看，沙特和(he)俄羅(luo)斯似乎已同意讓(rang)2020年(nian)春季的(de)石(shi)油(you)價(jia)格戰徹底成(cheng)為歷(li)史，畢竟(jing)再打(da)這(zhe)樣的(de)價(jia)格戰，兩國(guo)(guo)都“吃不消”。石(shi)油(you)供(gong)應端(duan)一個重(zhong)大(da)變數(shu)是伊朗(lang)。隨著美(mei)國(guo)(guo)拜登政(zheng)府的(de)上臺，美(mei)國(guo)(guo)對(dui)伊朗(lang)的(de)制(zhi)裁(cai)或將放松，而伊朗(lang)石(shi)油(you)重(zhong)啟(qi)出口必將對(dui)國(guo)(guo)際(ji)市(shi)場造成(cheng)巨大(da)影響。

國(guo)際(ji)油價(jia)的(de)變(bian)化將對頁巖(yan)產(chan)業走勢產(chan)生關(guan)鍵(jian)影響。受國(guo)際(ji)油價(jia)下(xia)跌影響，美國(guo)頁巖(yan)油氣開(kai)采活動銳(rui)減。進入2021年，美國(guo)頁巖(yan)產(chan)能(neng)約為(wei)每日1100萬(wan)(wan)桶，相較于2020年2月每日1300萬(wan)(wan)桶的(de)高(gao)點，已跌去每日200萬(wan)(wan)桶，不過與(yu)2008年頁巖(yan)革命起步(bu)階段(duan)相比(bi)，產(chan)能(neng)還(huan)是翻了一番。目前，頁巖(yan)產(chan)業還(huan)在持(chi)續進行(xing)整(zheng)固，產(chan)業運(yun)營(ying)調(diao)整(zheng)也在進行(xing)中(zhong)，降低成本、關(guan)注投資者回報(bao)成了產(chan)業變(bian)革的(de)關(guan)鍵(jian)所(suo)在。

如果國際油價(jia)能突破當前(qian)“新冠病毒區間”的上限50美(mei)(mei)元/桶(tong)并進一步走高，那么美(mei)(mei)國頁(ye)巖(yan)油氣產業將(jiang)重拾增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)態(tai)勢。這一局面到2021年(nian)下(xia)半年(nian)或(huo)許就會(hui)出現。不過，即(ji)便美(mei)(mei)國頁(ye)巖(yan)產業恢復增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)，其(qi)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)勢頭和節奏也(ye)將(jiang)同前(qian)幾年(nian)的快速增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)大不相同，增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)幅度會(hui)更趨于平穩(wen)。

新(xin)冠疫情可能成(cheng)為美國(guo)頁(ye)巖(yan)革命(ming)發展的(de)分水嶺。頁(ye)巖(yan)革命(ming)前十(shi)年(nian)，美國(guo)頁(ye)巖(yan)產(chan)業發生革命(ming)性巨變(bian)；今(jin)后十(shi)年(nian)，頁(ye)巖(yan)產(chan)業將進入更為平穩(wen)漸進的(de)發展周(zhou)期(qi)。