未來國際石油市場在博弈中曲折前行

一些機構觀察到，當下原(yuan)油供應和需求(qiu)的關(guan)系(xi)有轉換的趨勢。5月(yue)12日，國際能(neng)源(yuan)署發布市場報告稱，目(mu)前全(quan)(quan)球原(yuan)油過(guo)剩基本出清。過(guo)去一年(nian)(nian)來，歐佩克(ke)+大(da)力限制產量，加上(shang)全(quan)(quan)球石(shi)油需求(qiu)回(hui)升，使得去年(nian)(nian)高企的全(quan)(quan)球原(yuan)油庫(ku)存(cun)顯著(zhu)下降。今年(nian)(nian)3月(yue)，經合組織(zhi)國家商業原(yuan)油庫(ku)存(cun)下降到29.5億桶(tong)，比(bi)過(guo)去5年(nian)(nian)平(ping)(ping)均庫(ku)存(cun)水平(ping)(ping)僅高出170萬桶(tong)。國際能(neng)源(yuan)署還認為，庫(ku)存(cun)有望繼續下降。歐佩克(ke)也(ye)表達了同(tong)樣的樂(le)觀，預計今年(nian)(nian)，全(quan)(quan)球原(yuan)油需求(qiu)同(tong)比(bi)增長595萬桶(tong)/日，全(quan)(quan)年(nian)(nian)原(yuan)油需求(qiu)量為9650萬桶(tong)/日。

5月初以來，國(guo)(guo)際油(you)價(jia)已經(jing)上漲4%，這主(zhu)要得益于原油(you)需(xu)求(qiu)的強勁復(fu)蘇。歐美多國(guo)(guo)重(zhong)新開放邊(bian)境，相繼解除(chu)旅行禁令。在美國(guo)(guo)，國(guo)(guo)內(nei)航(hang)(hang)班發送量已經(jing)恢復(fu)到(dao)疫(yi)(yi)情前的8成，美國(guo)(guo)運輸安(an)全(quan)管(guan)理局的數據(ju)顯示，5月16日通過美國(guo)(guo)機場安(an)檢的乘客激增(zeng)至(zhi)(zhi)185萬人(ren)，創下2020年3月以來的新高。這推(tui)動了航(hang)(hang)空燃油(you)市場需(xu)求(qiu)的恢復(fu)。全(quan)球疫(yi)(yi)苗接(jie)種范圍擴(kuo)大，讓人(ren)們(men)看(kan)到(dao)世界經(jing)濟恢復(fu)正(zheng)常(chang)秩序的希望，也(ye)進(jin)一步提升了市場信心(xin)。這種樂觀信心(xin)甚至(zhi)(zhi)蓋(gai)過了印度疫(yi)(yi)情惡化(hua)帶來的利空。

全球石油(you)需(xu)求穩步恢復(fu)的同時(shi)，供(gong)應(ying)端(duan)不斷壓減產(chan)(chan)(chan)量，加快了市場供(gong)需(xu)平衡。過(guo)(guo)(guo)去一年(nian)，石油(you)市場受到了史無前例的沖擊(ji)，以(yi)歐(ou)(ou)佩克+為(wei)代(dai)表(biao)的傳統產(chan)(chan)(chan)油(you)國(guo)加大減產(chan)(chan)(chan)，2020年(nian)5~12月(yue)，嚴格執行770萬桶/日的減產(chan)(chan)(chan)計劃，減產(chan)(chan)(chan)執行率超過(guo)(guo)(guo)100%；2021年(nian)以(yi)來，繼續維持720萬桶/日的減產(chan)(chan)(chan)規模(mo)，并且以(yi)后每月(yue)減產(chan)(chan)(chan)規模(mo)的調(diao)整不超過(guo)(guo)(guo)50萬桶/日。4月(yue)27日，歐(ou)(ou)佩克與非歐(ou)(ou)佩克部長級會議(yi)決議(yi)指(zhi)出(chu)，自2020年(nian)5月(yue)實施減產(chan)(chan)(chan)行動以(yi)來，歐(ou)(ou)佩克+累計減產(chan)(chan)(chan)26億桶，為(wei)穩定國(guo)際石油(you)市場做出(chu)了積(ji)極貢(gong)獻(xian)。

而(er)在(zai)非歐佩克國(guo)家(jia)，也出(chu)現(xian)油(you)(you)氣(qi)(qi)勘探(tan)開發投(tou)(tou)資不斷萎縮，從而(er)影響供(gong)應(ying)量(liang)回升(sheng)。近年(nian)(nian)來(lai)，在(zai)低(di)油(you)(you)價影響下，全球油(you)(you)氣(qi)(qi)項目(mu)投(tou)(tou)資都處于低(di)谷。2014年(nian)(nian)全球油(you)(you)氣(qi)(qi)項目(mu)投(tou)(tou)資為8000億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)，2015年(nian)(nian)以后降(jiang)到(dao)5000億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)，2020年(nian)(nian)疫(yi)情影響下更是一度下探(tan)到(dao)3300億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)。今年(nian)(nian)上游投(tou)(tou)資稍有恢復，但是仍然處于相對較(jiao)低(di)水(shui)平。在(zai)能(neng)(neng)源(yuan)轉型和碳中和愿景(jing)下，許多國(guo)際大(da)石油(you)(you)公(gong)司加(jia)大(da)了可再生能(neng)(neng)源(yuan)和碳減(jian)排的投(tou)(tou)入(ru)。睿咨得(de)能(neng)(neng)源(yuan)甚至警告(gao)稱，國(guo)際大(da)石油(you)(you)公(gong)司現(xian)存探(tan)明儲(chu)量(liang)將在(zai)未來(lai)15年(nian)(nian)內耗盡。

在5月(yue)12日的報告里，國際能(neng)源署明確指出，隨著(zhu)進一步去庫存，今年下半(ban)年原(yuan)油(you)供(gong)應量增長恐不及需求量增長。這也引起了(le)(le)市場對未來(lai)供(gong)應偏緊(jin)態勢(shi)的擔憂。5月(yue)以來(lai)，布倫特(te)油(you)價多(duo)個交易日出現了(le)(le)現貨(huo)溢價，反映(ying)了(le)(le)這一預期。

全球(qiu)原油市(shi)場供需之(zhi)間的博弈復雜而(er)曲折(zhe)。雖然目前(qian)出現了需求回暖(nuan)的跡象，但還(huan)遠(yuan)沒有達(da)到供應緊張的程(cheng)度。過去幾年，原油市(shi)場供應寬松成為常態，供需短時間內能否逆轉(zhuan)，要看各方力量(liang)的博弈，也面臨(lin)很多(duo)不(bu)確(que)定因素。

隨著油價上(shang)揚，供應端也(ye)已(yi)經開始蓄勢(shi)增(zeng)(zeng)產(chan)(chan)。4月(yue)底，歐佩克(ke)+就已(yi)經著手制定逐漸縮小減(jian)產(chan)(chan)規模的(de)(de)方案，同(tong)意5月(yue)日均(jun)(jun)增(zeng)(zeng)產(chan)(chan)35萬桶(tong)(tong)，6月(yue)再日均(jun)(jun)增(zeng)(zeng)產(chan)(chan)35萬桶(tong)(tong)，7月(yue)日均(jun)(jun)增(zeng)(zeng)產(chan)(chan)大約44萬桶(tong)(tong)。而隨著當前美(mei)國(guo)與(yu)伊(yi)朗的(de)(de)談判進展積極(ji)，伊(yi)朗在制裁解(jie)除后有望(wang)回歸原油市(shi)場，預計將為市(shi)場增(zeng)(zeng)加150萬桶(tong)(tong)/日的(de)(de)供應量。

更值得關(guan)注的是(shi)美國(guo)(guo)頁巖油也(ye)在積(ji)極恢(hui)復(fu)產(chan)能(neng)。貝克休斯數(shu)據顯(xian)示，截至(zhi)(zhi)5月(yue)(yue)21日當周，美國(guo)(guo)國(guo)(guo)內(nei)活躍鉆機(ji)數(shu)量增長至(zhi)(zhi)455臺，同比增加(jia)了137臺。美國(guo)(guo)能(neng)源(yuan)信(xin)(xin)息署指出，2020年(nian)(nian)5月(yue)(yue)，美國(guo)(guo)國(guo)(guo)內(nei)原油產(chan)量跌至(zhi)(zhi)1000萬(wan)桶(tong)(tong)/日，今年(nian)(nian)隨著油價回升，產(chan)量已經回到(dao)1100萬(wan)桶(tong)(tong)/日。美國(guo)(guo)能(neng)源(yuan)信(xin)(xin)息署預計，只需要WTI油價保(bao)持在55美元/桶(tong)(tong)，到(dao)2022年(nian)(nian)底美國(guo)(guo)國(guo)(guo)內(nei)原油產(chan)量就有望增長到(dao)1220萬(wan)桶(tong)(tong)/日。

而當下市場需(xu)求的(de)增(zeng)長(chang)(chang)勢頭在未來也(ye)有可能(neng)(neng)(neng)(neng)遇到(dao)“天花板(ban)”。當前疫情還遠(yuan)未結束(shu)，世界經濟對(dui)石油需(xu)求增(zeng)長(chang)(chang)的(de)支撐能(neng)(neng)(neng)(neng)否(fou)持(chi)續，還存在變(bian)數。從長(chang)(chang)遠(yuan)看，在各(ge)國能(neng)(neng)(neng)(neng)源去碳化的(de)政策(ce)推(tui)動下，交通領(ling)域(yu)電氣(qi)化的(de)速度加快，會很大(da)程度影響未來10年(nian)原(yuan)(yuan)油需(xu)求的(de)增(zeng)長(chang)(chang)勢頭。在最近的(de)一份報告(gao)中，睿(rui)咨得(de)能(neng)(neng)(neng)(neng)源預測，2026年(nian)全球(qiu)原(yuan)(yuan)油消費量可能(neng)(neng)(neng)(neng)達峰，比之(zhi)前預計的(de)2030年(nian)更早。不過(guo)，睿(rui)咨得(de)能(neng)(neng)(neng)(neng)源還指(zhi)出，達峰以后(hou)全球(qiu)原(yuan)(yuan)油需(xu)求量仍將(jiang)維持(chi)在1億桶/日的(de)水平，并(bing)將(jiang)維持(chi)相當長(chang)(chang)的(de)一段(duan)時間。

可見，隨著今年(nian)全球(qiu)疫情防控取得階(jie)段性成果，需求(qiu)和供應(ying)都(dou)在恢(hui)復(fu)，只是(shi)可能步(bu)伐(fa)并不一致。在博弈中(zhong)，市(shi)場(chang)(chang)出(chu)現(xian)或(huo)緊或(huo)松，油價(jia)震蕩，但總體看，市(shi)場(chang)(chang)基本面不太可能出(chu)現(xian)劇烈變化(hua)。對于(yu)傳統油氣(qi)企(qi)業來說，不應(ying)盲目(mu)樂觀(guan)或(huo)悲觀(guan)，只有(you)順應(ying)市(shi)場(chang)(chang)形勢(shi)，把握(wo)市(shi)場(chang)(chang)需求(qiu)，加(jia)快企(qi)業自身業務轉(zhuan)型(xing)，才(cai)能一次次度(du)過行業和市(shi)場(chang)(chang)的漲落周(zhou)期。