油價、氣價、煤價齊漲 對企業和市場有何影響

來源：經濟日報  2021-10-27

　　本輪(lun)能源(yuan)產(chan)品漲價(jia)，需(xu)求(qiu)(qiu)是(shi)(shi)部分原因，更(geng)多還是(shi)(shi)由供給推動。需(xu)求(qiu)(qiu)方面(mian)，一是(shi)(shi)隨著歐美地區疫苗(miao)接種率逐漸提高(gao)、新型疫苗(miao)推出以及經濟逐漸恢復，居(ju)民出行消費回(hui)暖(nuan)，對石油等能源(yuan)產(chan)品的(de)需(xu)求(qiu)(qiu)增(zeng)加。二是(shi)(shi)隨著北半球(qiu)臨近冬季(ji)(ji)，各地區陸續(xu)開(kai)始供暖(nuan)，能源(yuan)需(xu)求(qiu)(qiu)量將(jiang)進(jin)入季(ji)(ji)節性高(gao)峰時(shi)期。特別是(shi)(shi)目前國內電廠存煤較低，現在(zai)又是(shi)(shi)傳統(tong)冬煤補庫(ku)(ku)存時(shi)間，庫(ku)(ku)存缺口大也使(shi)得市場對動力煤的(de)需(xu)求(qiu)(qiu)維持(chi)高(gao)位。

　　相比來(lai)說，供(gong)(gong)給(gei)端的(de)約束更重(zhong)要。一是此前出于環(huan)保(bao)等方面考(kao)慮，國(guo)內煤炭(tan)生產受限，雖(sui)然(ran)近期在(zai)保(bao)供(gong)(gong)穩價政策下，供(gong)(gong)給(gei)有所回升(sheng)，但(dan)還需要時間。二(er)是部分能源(yuan)供(gong)(gong)給(gei)國(guo)家的(de)疫情尚未緩解，生產恢復(fu)緩慢。三是美國(guo)多(duo)次對俄羅斯向(xiang)歐(ou)洲供(gong)(gong)應天然(ran)氣的(de)公(gong)司實施(shi)制裁(cai)，也對供(gong)(gong)給(gei)造(zao)成(cheng)一定影響。

　　總的來說，這輪能源價(jia)格上(shang)漲主要原(yuan)因是供給(gei)(gei)端有約束，在供給(gei)(gei)約束情況下，需求(qiu)波動(dong)(dong)會帶來更明顯的價(jia)格波動(dong)(dong)。不過，目前多地(di)已開(kai)始增加煤(mei)炭(tan)等供給(gei)(gei)，強(qiang)調不能“運動(dong)(dong)式”減碳(tan)。國家發展改革委(wei)近期也向市場釋(shi)放了促(cu)進煤(mei)炭(tan)價(jia)格回歸合理區間、促(cu)進煤(mei)炭(tan)市場回歸理性的強(qiang)烈(lie)信號。隨著供給(gei)(gei)修復，動(dong)(dong)力煤(mei)等能源產品價(jia)格上(shang)漲的持續(xu)性有限。

　　能源產品漲價，對(dui)企業和市場有什(shen)么影響?

　　企業(ye)(ye)(ye)方面(mian)，當前(qian)國內一(yi)方面(mian)上游(you)原材料價格(ge)、能源價格(ge)等不斷上漲，另一(yi)方面(mian)因為消費偏弱，價格(ge)向下(xia)游(you)傳導得并(bing)不順暢(chang)。在此情(qing)況(kuang)下(xia)，制(zhi)(zhi)造業(ye)(ye)(ye)企業(ye)(ye)(ye)特(te)別是中小(xiao)制(zhi)(zhi)造業(ye)(ye)(ye)企業(ye)(ye)(ye)面(mian)臨較大(da)成(cheng)(cheng)本(ben)壓力。8月工業(ye)(ye)(ye)企業(ye)(ye)(ye)利潤(run)(run)數據顯(xian)示，制(zhi)(zhi)造業(ye)(ye)(ye)特(te)別是中下(xia)游(you)制(zhi)(zhi)造業(ye)(ye)(ye)的(de)營業(ye)(ye)(ye)收入利潤(run)(run)率出現下(xia)滑。預計制(zhi)(zhi)造業(ye)(ye)(ye)成(cheng)(cheng)本(ben)端(duan)壓力短期依舊較大(da)。

　　比如，為緩解發電(dian)廠面臨(lin)的(de)成(cheng)本壓力，政策開(kai)始(shi)(shi)推(tui)(tui)動電(dian)力市(shi)場化改革，擴大市(shi)場交易(yi)電(dian)價上(shang)下浮(fu)動范圍。隨著電(dian)價上(shang)漲，企業(ye)特別(bie)是高(gao)耗能(neng)(neng)企業(ye)的(de)用(yong)電(dian)成(cheng)本也會開(kai)始(shi)(shi)上(shang)行。對于能(neng)(neng)源(yuan)相(xiang)關企業(ye)而言，能(neng)(neng)源(yuan)等大宗商品價格的(de)上(shang)行則(ze)能(neng)(neng)夠推(tui)(tui)動相(xiang)關企業(ye)利(li)潤走高(gao)。

　　對(dui)股市(shi)來說(shuo)，雖(sui)然能源產品持續上漲，但是(shi)相關行業股票(piao)價格漲幅(fu)有限(xian)，這一(yi)定程度上也體現出市(shi)場對(dui)能源產品價格上漲的可持續性(xing)還是(shi)比較謹慎的。另外，近(jin)期國內利(li)率有所上行，利(li)率上行對(dui)于股票(piao)特別是(shi)高估值股票(piao)具有一(yi)定的沖擊。

　　面對持續上漲(zhang)的能源產品價格，相關舉(ju)措還應繼續跟進。

　　目(mu)前，多地(di)已(yi)開始增(zeng)加煤炭等(deng)產量，后續(xu)可以繼續(xu)對(dui)相關煤炭生產企(qi)業(ye)提供政(zheng)策支(zhi)持(chi)，增(zeng)強供給彈性。同(tong)時，發改、市場監管、稅(shui)務等(deng)部(bu)門可以運用有關法律法規，對(dui)違反規定的(de)煤炭生產企(qi)業(ye)進行懲戒，促進煤炭價(jia)格(ge)回歸合理區間。

　　受多種因素影響，國內煤(mei)炭等商(shang)品(pin)進(jin)(jin)(jin)口規模(mo)減少(shao)，動力煤(mei)進(jin)(jin)(jin)口量明顯低于(yu)過去幾年同期(qi)水平。后(hou)續(xu)可以加(jia)大相(xiang)關大宗(zong)商(shang)品(pin)的進(jin)(jin)(jin)口。不過，也應看到，近期(qi)動力煤(mei)等大宗(zong)商(shang)品(pin)價(jia)格大幅上行，進(jin)(jin)(jin)口煤(mei)炭價(jia)格持續(xu)上漲使得(de)其價(jia)格優(you)勢(shi)不再。進(jin)(jin)(jin)口煤(mei)炭也只能短期(qi)內緩(huan)解能源供(gong)(gong)給(gei)壓力，后(hou)續(xu)還(huan)要依靠國內供(gong)(gong)給(gei)。

　　此外，還(huan)應(ying)加大對高耗能行業(ye)的(de)管理力度，通(tong)過市(shi)場化(hua)等方(fang)式，減少(shao)相關行業(ye)能源(yuan)消耗。比如，此次電力市(shi)場化(hua)改革明確(que)提出，高耗能企(qi)業(ye)市(shi)場交易電價不受上浮(fu)20%限(xian)制。后續可(ke)以繼續遏制“兩高”項目發展，減少(shao)高耗能產業(ye)的(de)能源(yuan)需求(qiu)。