“石油危機”會重演嗎

來源：經濟日報 2021-11-04

　　“石油危機”這個詞似(si)乎很久(jiu)遠、早(zao)被遺忘，現在卻被屢(lv)(lv)屢(lv)(lv)提及。

當下(xia)(xia)所謂的“石油(you)危機”與上世紀70年代(dai)大不(bu)相同，那時是中(zhong)(zhong)東(dong)阿(a)以戰爭威(wei)脅導致(zhi)供(gong)應中(zhong)(zhong)斷，現在(zai)則(ze)更多地表現為價(jia)格炒作。短期的供(gong)求(qiu)失(shi)衡(heng)導致(zhi)油(you)氣價(jia)格飛漲，在(zai)全(quan)球通(tong)貨膨脹背景下(xia)(xia)，由于(yu)投機炒作造成價(jia)格劇烈波(bo)動。

國際市場(chang)上(shang)，大宗商品價格跌宕(dang)起(qi)伏千變萬化(hua)，背(bei)后(hou)都有資本投(tou)(tou)機的影子。一些主要投(tou)(tou)資銀(yin)行更(geng)是長袖(xiu)善舞，比如高(gao)盛(sheng)，歷(li)來是油價看多(duo)的主力。該公司預計(ji)布倫特(te)原(yuan)油將在(zai)今(jin)年(nian)年(nian)底達到每桶90美元，明(ming)年(nian)還有上(shang)漲空間(jian)。高(gao)盛(sheng)的判斷依據在(zai)于，全球石(shi)油需(xu)求將在(zai)新冠肺(fei)炎疫情(qing)后(hou)快速(su)復(fu)蘇，明(ming)后(hou)年(nian)的石(shi)油需(xu)求將創下歷(li)史新高(gao)，而供應由于傳(chuan)統化(hua)石(shi)能源領域的投(tou)(tou)資嚴重不(bu)足(zu)而出現短缺(que)。

至(zhi)于油(you)價(jia)(jia)未來(lai)趨勢(shi)，加(jia)拿大(da)(da)皇家(jia)銀行認為(wei)，石油(you)市(shi)場(chang)目(mu)前仍處于多年結(jie)構性強周期的(de)初(chu)期。瑞銀預計原(yuan)油(you)市(shi)場(chang)將至(zhi)少在(zai)(zai)明年第一季度之前保持(chi)緊張狀(zhuang)態，全球需(xu)求將在(zai)(zai)12月份(fen)(fen)恢復到(dao)每(mei)天1億(yi)桶(tong)的(de)水(shui)平，因此(ci)瑞銀預計布(bu)倫特原(yuan)油(you)接(jie)下(xia)來(lai)到(dao)明年3月份(fen)(fen)的(de)交(jiao)易價(jia)(jia)格(ge)將觸及90美(mei)(mei)元/桶(tong)，然后穩定在(zai)(zai)85美(mei)(mei)元/桶(tong)。摩根(gen)大(da)(da)通鼓勵投資者堅定買入。隨著(zhu)貨幣(bi)供應(ying)量迅速(su)擴張，美(mei)(mei)國經濟可(ke)以支(zhi)撐150美(mei)(mei)元/桶(tong)的(de)油(you)價(jia)(jia)。實(shi)際上，華(hua)爾街(jie)對油(you)價(jia)(jia)走勢(shi)存在(zai)(zai)重(zhong)大(da)(da)分歧，一些(xie)人認為(wei)石油(you)和天然氣的(de)大(da)(da)規(gui)模反(fan)彈是暫(zan)時的(de)，而多頭一直表示，一個非常寒(han)冷(leng)的(de)冬天將支(zhi)撐油(you)價(jia)(jia)走下(xia)去(qu)。不過，價(jia)(jia)格(ge)預測從來(lai)都是高風險的(de)行當，誰又能準確預判市(shi)場(chang)真實(shi)走勢(shi)呢?

正是在(zai)這(zhe)些(xie)大投行的(de)鼓動(dong)下，短期(qi)油(you)價前(qian)景非(fei)常誘(you)人，原(yuan)油(you)市場投機風潮日(ri)盛。最近(jin)幾周，原(yuan)油(you)看(kan)漲期(qi)權數量(liang)猛增，據華爾街有關(guan)數據，一些(xie)押注近(jin)乎“瘋狂”：布倫特原(yuan)油(you)2022年(nian)(nian)12月到期(qi)每(mei)桶(tong)(tong)200美元(yuan)的(de)看(kan)漲期(qi)權在(zai)某一天內就交(jiao)(jiao)易(yi)了(le)1300次；自(zi)今年(nian)(nian)年(nian)(nian)初以來，紐(niu)約(yue)WTI每(mei)桶(tong)(tong)100美元(yuan)看(kan)漲期(qi)權數量(liang)激(ji)增了(le)5倍(bei)，截至10月中旬統計(ji)交(jiao)(jiao)易(yi)合約(yue)已超(chao)過14萬(wan)份(fen)。

過度投(tou)機引發原(yuan)油現貨(huo)市場價(jia)(jia)格(ge)(ge)高(gao)漲(zhang)。10月25日(ri)，WTI原(yuan)期(qi)貨(huo)指(zhi)數(shu)價(jia)(jia)格(ge)(ge)盤中(zhong)觸及每桶85美(mei)元的(de)重要心理(li)關口，這是美(mei)國原(yuan)油基(ji)準自2014年(nian)10月以(yi)來的(de)最高(gao)交易價(jia)(jia)；布(bu)倫特原(yuan)油價(jia)(jia)格(ge)(ge)也創7年(nian)來新(xin)高(gao)。

拋開投(tou)機因素，石油分析(xi)人(ren)士普遍認(ren)為(wei)，市場(chang)最大的(de)(de)擔(dan)憂還是供應不足。新(xin)供應投(tou)資(zi)不足將是中長期的(de)(de)主(zhu)要(yao)問題，傳統化石燃料的(de)(de)投(tou)資(zi)銳減是現(xian)實存在的(de)(de)。

在“綠色正確”的語境下，世(shi)(shi)界(jie)各地(di)(di)都在努(nu)力推動經濟轉型，石(shi)油、天然(ran)氣和煤(mei)炭(tan)企業一直面臨減(jian)產壓(ya)力，比如(ru)英(ying)國石(shi)油公司已經義無反顧(gu)地(di)(di)大(da)(da)舉投(tou)(tou)資(zi)綠色能源，不(bu)斷(duan)拋(pao)售(shou)減(jian)持化石(shi)能源資(zi)產。根據(ju)摩(mo)根士丹(dan)利研究(jiu)報告，去年全(quan)球化石(shi)能源上游投(tou)(tou)資(zi)降至3500億美(mei)元，為(wei)15年來最(zui)低，雖(sui)然(ran)目前(qian)油價高(gao)企，未來投(tou)(tou)資(zi)也不(bu)會大(da)(da)幅(fu)增加。傳統石(shi)油巨頭一方面要面對分紅壓(ya)力，盡(jin)量(liang)(liang)保持現(xian)(xian)金流；另(ling)一方面則是兌現(xian)(xian)凈零排放目標的承諾，缺乏追(zhui)加投(tou)(tou)資(zi)的動力。此外，颶風艾達摧毀了美(mei)國大(da)(da)約3000萬(wan)桶的產量(liang)(liang)，而頁(ye)巖油生產商在多年來拼命(ming)擴大(da)(da)鉆探、追(zhui)逐產量(liang)(liang)增長后，現(xian)(xian)在也沒有投(tou)(tou)資(zi)新鉆井的意愿。畢(bi)竟，世(shi)(shi)界(jie)能源大(da)(da)局已經出現(xian)(xian)改變，綠色能源才代(dai)表著未來。

石油(you)供(gong)應跟不(bu)上的(de)(de)另(ling)外一(yi)個重要原因是，“歐(ou)(ou)(ou)佩(pei)克(ke)+”機(ji)制(zhi)(zhi)仍(reng)然牢(lao)牢(lao)控制(zhi)(zhi)著產(chan)(chan)出。因為(wei)目前油(you)價正(zheng)處(chu)在“舒適區”，該卡特(te)爾并不(bu)急于提(ti)高產(chan)(chan)量(liang)。沙(sha)特(te)石油(you)部(bu)長阿卜杜勒·薩勒曼預(yu)計(ji)到明年年底“歐(ou)(ou)(ou)佩(pei)克(ke)+”機(ji)制(zhi)(zhi)的(de)(de)石油(you)供(gong)應總(zong)量(liang)可能會大幅增(zeng)加。目前，“歐(ou)(ou)(ou)佩(pei)克(ke)+”機(ji)制(zhi)(zhi)產(chan)(chan)量(liang)按計(ji)劃增(zeng)加40萬桶/日(ri)(ri)，一(yi)些成(cheng)員實(shi)際(ji)上難(nan)以(yi)提(ti)高產(chan)(chan)量(liang)，這(zhe)導致供(gong)應持續緊(jin)張。據(ju)國(guo)際(ji)能源署估計(ji)，“歐(ou)(ou)(ou)佩(pei)克(ke)+”機(ji)制(zhi)(zhi)的(de)(de)閑置產(chan)(chan)能總(zong)計(ji)為(wei)900萬桶/日(ri)(ri)，但由(you)于尼日(ri)(ri)利(li)亞(ya)和利(li)比亞(ya)的(de)(de)生產(chan)(chan)問題、對(dui)伊朗和委內瑞拉(la)的(de)(de)制(zhi)(zhi)裁，以(yi)及俄羅斯和沙(sha)特(te)一(yi)年多主動減產(chan)(chan)等(deng)因素影響，當市場需求真正(zheng)回(hui)升時(shi)，實(shi)際(ji)產(chan)(chan)出卻相當有限。

在(zai)需(xu)(xu)求方面，近幾個(ge)月來，后(hou)疫情經濟(ji)復蘇提振(zhen)了全球(qiu)石油需(xu)(xu)求，導(dao)致庫(ku)存下(xia)降，全球(qiu)庫(ku)存目前已(yi)經低于平(ping)(ping)(ping)均水平(ping)(ping)(ping)。美(mei)國商業原油庫(ku)存為4.27億桶(tong)，比(bi)每年這個(ge)時(shi)候的5年平(ping)(ping)(ping)均水平(ping)(ping)(ping)低約6%。經合組織8月份的商業庫(ku)存比(bi)5年平(ping)(ping)(ping)均水平(ping)(ping)(ping)少了1.62億桶(tong)。

根據歐(ou)佩(pei)克(ke)最新報(bao)告(gao)，預(yu)計全球(qiu)石油(you)需(xu)求(qiu)(qiu)到21世紀30年代中期將為(wei)每(mei)天1.08億(yi)桶(tong)，而全球(qiu)石油(you)需(xu)求(qiu)(qiu)峰(feng)值在(zai)2030年之前就(jiu)會到來(lai)。為(wei)此，歐(ou)佩(pei)克(ke)主(zhu)張(zhang)，在(zai)未來(lai)25年內(nei)應進行大(da)量投資以滿(man)足需(xu)求(qiu)(qiu)，預(yu)計該行業累計需(xu)要(yao)11.8萬億(yi)美(mei)元與(yu)石油(you)相關的長期投資。

不(bu)過，歐佩克僅僅代表了產油(you)國(guo)的(de)心聲，卻無(wu)法引起市場投資者和消費者的(de)共鳴。當前普遍的(de)情緒是，我們(men)(men)不(bu)想使用煤炭，我們(men)(men)希望(wang)使用越來(lai)越少的(de)天(tian)然氣，我們(men)(men)希望(wang)遠離石油(you)。但是，油(you)價最好不(bu)要(yao)上漲(zhang)!

既然(ran)供求平衡在未來幾年很難實現，那(nei)么，通過其(qi)他手段控(kong)制(zhi)市(shi)場價(jia)格過快上漲是否可(ke)行?

今(jin)年8月份，拜登(deng)(deng)政府敦促“歐佩克+”機(ji)制(zhi)增加石油(you)(you)(you)產(chan)量以應對(dui)(dui)過快上漲的(de)(de)油(you)(you)(you)價。當然，“歐佩克+”機(ji)制(zhi)拒絕了這一提議。因(yin)為美國選(xuan)民不喜歡(huan)高(gao)(gao)油(you)(you)(you)價，通(tong)常會歸罪于白(bai)宮(gong)。在汽油(you)(you)(you)價格飛(fei)漲之(zhi)際(ji)，美國能(neng)(neng)源(yuan)部提出(chu)釋放總共6.2億桶(tong)戰略石油(you)(you)(you)儲備的(de)(de)可能(neng)(neng)性，以此平(ping)抑價格。拜登(deng)(deng)政府表示(shi)已準備好使用“工(gong)具箱中(zhong)的(de)(de)所有工(gong)具”來對(dui)(dui)抗高(gao)(gao)昂的(de)(de)能(neng)(neng)源(yuan)價格，其(qi)中(zhong)就包括禁止原油(you)(you)(you)出(chu)口。不幸的(de)(de)是，干預(yu)作用通(tong)常非常有限(xian)。

沙特(te)和俄羅(luo)斯(si)似乎(hu)已(yi)經(jing)忘記了去(qu)年初曾(ceng)大打價(jia)(jia)格(ge)戰，并宣稱他們之間是“最親密和最親愛的(de)”朋友，他們已(yi)然取得控制(zhi)價(jia)(jia)格(ge)的(de)主導地位。不(bu)過，任(ren)何(he)暗示雙(shuang)方即將分手的(de)跡象都(dou)可能導致油價(jia)(jia)崩盤(pan)。

這就是當(dang)前“石油危機”的來龍去脈。危與機向來是并存的。誰先謀(mou)定而動，下好(hao)先手棋，誰便掌握了(le)主動。